【速看料】物理AI催化这回“轮”到家庭机器人

物理AI的产业催化这周轮动至AI家庭机器人提供商。

10月26日早盘，卧安机器人（06600.HK）股价快速上行，盘中涨超13%。截至发稿，卧安机器人报49.42港元，上涨10.36%，盘中最高触及50.60港元。

从消息面看，本轮上涨并非由当日单项重大公司公告驱动，更多体现为物理AI板块情绪升温、券商集中覆盖与公司前期经营进展的叠加。

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近期，通用大模型向机器人任务规划与动作决策延伸，成为市场关注的主线。宇树科技创始人王兴兴在2026年工博会期间表示，具身智能技术临界点最快有望在未来一至两年内到来。

德邦证券随后发布研报认为，GPT-6 Astra所体现的空间理解、逻辑推理和工具使用能力，有望补足专用动作模型在复杂任务规划与泛化方面的短板，并将卧安机器人列入国产具身智能本体关注方向。

产业事件也在同一窗口密集出现。英伟达GTC柏林大会聚焦物理AI并升级Isaac机器人平台，特斯拉继续推进Optimus量产，国内则举行2026世界物理AI大会暨宇树合作伙伴生态大会。模型、算力平台与整机量产预期相互强化，带动机器人概念近期反复活跃。

从盘面看，物理AI板块并非齐涨，而是资金在不同标的之间快速切换。10月20日，五一视界一度涨25.67%，禾赛和优必选分别上涨10.14%和8.68%。10月22日，市场焦点转向灵巧手概念，兆威机电盘中上涨18.45%，卧安机器人同期仅涨1.77%。次日五一视界再度涨超22%，优必选涨8.29%，卧安机器人则上涨5.58%，仍处于跟随位置。

这也让卧安机器人10月26日的上涨带有更明显的轮动和补涨色彩。五一视界有子公司进入英伟达Halos SAFE生态的直接催化，兆威机电则对应灵巧手和微型传动叙事。相比之下，卧安机器人当日并未披露新增订单、模型升级或盈利拐点，资金主要将其既有的OneModel和家庭机器人业务重新映射到物理AI主线。

同一个产业故事并未发生根本变化，只是市场换了一个讲述者。

卧安机器人自身的定价逻辑，则在于“一脑多形”能否从技术叙事转化为收入。公司以自研OneModel作为统一智能底座，让家庭服务、运动健康和情感陪伴等不同形态机器人共享感知、决策与执行能力。

今年5月，卧安机器人发布OneModel 1.7 FrontoStria-RL，将世界理解、任务规划、动作执行与真实部署反馈纳入闭环。同期，公司中标深圳市首个具身智能数据基础设施项目，金额4495万元，业务由机器人产品进一步延伸至数据采集、管理和场景建设。

中期业绩为这一路线提供了初步的商业化验证。2026年上半年，卧安机器人实现收入5.224亿元，同比增长31.8%。人形家庭机器人onero H1、AI运动机器人Acemate和AI陪伴机器人KATA Friends开始同步贡献收入，三款新品及相关产品与解决方案合计收入约6840万元，占公司总收入约13.1%，并贡献了AI具身家庭机器人系统产品收入增量的65.4%。

海外市场仍是卧安机器人的基本盘，也是本轮基本面叙事的重要支撑。上半年，公司欧洲收入同比增长97.5%，北美收入增长85.7%，两地收入合计占比由28.8%升至42.1%。这意味着新品放量之外，卧安机器人对日本以外市场的渠道拓展也在提速，收入区域结构有所分散。

券商近期覆盖进一步放大了上述预期。长城证券10月20日首次给予卧安机器人“增持”评级，认为AI机器人有望构成第二增长曲线，并预计公司2026年至2028年收入分别为14.12亿元、20.45亿元和29.03亿元。不过，该机构同时预计公司2026年归母净亏损约4600万元，2027年才有望转为盈利，显示研发投入与盈利兑现之间仍存在时间差。

股价上涨并不意味着经营约束已经消失。2026年上半年，卧安机器人毛利率由上年同期的54.2%降至50.4%，期内亏损3830万元，上年同期则盈利2790万元。公司解释称，汇率波动带来4270万元汇兑净亏损，研发开支则同比增长73.3%至1.02亿元，研发费用率升至19.5%。高研发、高渠道投入与外币收入占比较高，仍会影响短期利润弹性。

值得一提的是，由于过去12个月仍处亏损状态，卧安机器人当前滚动市盈率为负，传统市盈率估值指标暂时失效，市场更多依赖市销率和远期盈利预期定价。

因此，卧安机器人本轮大涨所交易的，既是物理AI产业的整体预期，也是三款新品已贡献主业大部分增量的现实变化。接下来，市场更需要观察onero H1的交付规模、OneModel跨本体复用效果，以及新品上量后毛利率能否企稳。

对卧安机器人而言，从智能家居产品公司走向家庭具身智能平台，关键不只是模型能力和产品数量，更在于真实家庭数据、长期运行可靠性与单位经济模型能否形成持续闭环。